美联储会议纪要：多数理事预计今年终止QE3

　　北京时间1月4日凌晨消息，美联储周四发布了2012年12月份货币政策制定会议的纪要。纪要显示，美联储理事称其很可能将在2013年终止第三轮“定量宽松”计划，只是在年中还是年底终结的问题上存在分歧。

　　据周四公布的美国联邦公开市场委员会(FOMC)12月11日到12日货币政策制定会议的纪要文件显示：“一部分委员表达了一种观点，即现行的资产购买计划很可能在2013年底以前都是合适的”，而其他一些委员则并未明确指明时间框架。此外“还有其他几名委员认为，在远早于2013年底以前就开始放缓购买资产的步伐或是停止购买很可能将是适当之举，原因是其对金融稳定性或(美联储)资产负债表规模感到担心”。

　　在将基准利率下调至接近于零的四年以后，美联储理事正在扩大其第三轮“定量宽松”计划，希望借此提振经济增长和压低失业率。目前，美国的失业率仍旧高达7.7%。在此前两轮的“定量宽松”计划中，美联储已经购买了总额2.3万美元的债券。

　　所谓“定量宽松”(Quantitative Easing，QE)，是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率(银行间隔夜贷款利率)政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

　　纪要表明，在资产购买计划应持续多长时间的问题上，美国联邦公开市场委员会的与会者之间出现了分歧。在提供终结第三轮“定量宽松”计划时间框架预期的与会者中，认为在2013年中期前后终结这项计划和认为应在这一时期以后终结的与会者“大致相当”。

　　国债购买计划

　　这份会议纪要发布以后，美国股市抹平此前涨幅。10年期美国国债的收益率上升0.05个百分点，至1.89%。

　　在去年12月份的货币政策制定会议上，美联储决定继续实施购买更多资产的计划，内容是以每个月400亿美元的速度购买更多的机构抵押贷款支持债券。美联储同时决定，在“扭曲操作”计划于2012年底到期以后仍将继续购买长期美国国债，初步定为每个月购买价值450亿美元的长期国债。美联储当时表示：“如果就业市场前景并未实现重大的改善，那么FOMC将继续实施其购买美国国债和机构抵押贷款支持债券的计划。”

　　“扭曲操作”是在2011年9月21日最初实施的，内容是延长所持债券资产的平均到期时间，拟在2012年6月底以前买入4000亿美元的美国国债，其剩余到期时间在6年到30年之间；同时出售等量的美国国债，其剩余到期时间为3年或以下。随后，这项计划在今年6月份被延长到2012年底。

　　形势可能复杂化

　　纪要显示，美联储理事对新的债券购买计划可能带来的风险进行了讨论，“多名”理事称其担心这项购买计划“可能会令FOMC最终撤回融通性货币政策的努力变得复杂化”，原因是其可能会导致通胀预期上行。

　　与会者指出，当终结创纪录的融通性货币政策的时机到来时，较高的利息可能意味着美联储“面向财政部的汇款可能会受到重大影响”。与会者还称，FOMC必须“继续评估大规模的资产购买计划是否会对市场机制和金融稳定性造成负面影响”。

　　在12月份会议上，美联储还决定将基准利率维持不变，符合市场广泛预期，同时预计至少在失业率仍旧维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点、以及长期通胀预期仍旧十分稳定的条件下，美联储继续维持当前极低水平的联邦基金利率是合适的。在此以前，美联储称其至少会在2015年中期以前将基准利率维持在接近于零的水平。

　　政策解释

　　纽约联储前经济学家、目前担任芝加哥商业交易所集团(CME)首席经济学家的布鲁福德-帕他南(Bluford Putnam)称：“他们(美联储理事)想要真正对其政策作出更好的解释。他们真正想说的是，在经济获得刺激性动量以后，他们仍旧会给经济提供提振措施。”美联储理事上个月表示，他们看到了经济基本面正在改善的迹象。

　　今天公布的纪要还显示，“许多”美联储官员都指出，美国家庭的资产负债表正在改善，原因是债务水平有所下降，而住房价格则有所复苏，因此家庭“净财富正在逼近金融危机以前的水平”。但美联储理事同时指出，贷款成本的上升以及部分家庭贷款标准的提高，再加上与美国财政政策相关的不确定性都是“逆风”因素。

　　“多名与会者认为，商业部门已经做好了扩大支出和迅速聘用员工的准备，前提是有关‘财政悬崖’的谈判取得正面的结果。在某些地区中，美联储联系人报称公司对与新的监管措施相关的支出感到担心，如与医疗改革法案相关的支出等；在某些情况下，公司会转向聘用兼职员工以规避这些成本。”

　　“财政悬崖”一词由美联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)最初使用，用以形容2013年1月1日这一“时间节点”。在这一日期，小布什政府的税收优惠减免政策以及奥巴马政府的2%薪资税减免和失业补偿措施延长等政策将同时到期，这将导致政府财政开支突然减少，从而令支出曲线上看上去状如悬崖，故得名“财政悬崖”。

　　美联储12月份货币政策制定会议是在美国总统巴拉克-奥巴马(Barack Obama)与国会议员就规避“财政悬崖”展开谈判的同时进行的。在本周二，美国国会已经通过了一项法案，将支出削减机制的生效时间推迟了两个月时间，同时取消了面向99%以上的美国家庭的所得税上调举措。