原油减产预期落地，BOPET将重回基本面
2月初伊始，聚酯市场抄底的力量就蠢蠢欲动。
近日，随着原油大幅反弹，投机性以及平仓需求显著增加，聚酯-BOPET环节再度上演了疯狂，织造工厂、原料/薄膜贸易商、乃至有闲散资金的其他行业人员纷纷加入抄底大军，长丝短纤、聚酯切片、BOPET等连续多日高产销，BOPET整体接单量再度升至15-25天水平，个别更高。
从昨夜原油减产会议来看，结果基本符合市场的预期判断，供需失衡的背景下，聚酯-BOPET各环节市场或许难言触底。
首先，原油对聚酯市场行情走向至关重要，而原油市场一直偏受消息面影响，异动频繁处于震荡格局，可谓一顿分析猛如虎，涨跌全靠特朗普。
上周四、周五，受原油上涨消息提振，下游热情高涨，聚酯-BOPET环节产销火爆，接连数日产销超300~400%以上，部分工厂单日产销超1000%，部分膜厂接单量在12-20天，产品库存向下转移。聚酯膜抄底的诱因是市场对OPEC+会议召开的减产预期，而主因还是在于产业持续下探过程中陆续创造的甚至历史价格新低对投机资本的吸引以及成本平仓的需要。
本周四，延续利好预期，部分投机力量继续跟进，4月膜厂订单压力得到缓解，但下游原料基膜都备了，后续的刚需却还在恶化，目前全球疫情对于终端消费的压制仍在，库存只是转移并未能到实质性消化，即使后期原油上涨带动了产业链各个产品价格的上涨，账面效益继续恢复，但是实际的采购或继续维持观望态度。
油价真正的症结在于疫情导致的需求崩溃。我们认为，近期油市的任何反弹，都不足以使得市场确认全面的反转。阶段性油价反弹，不过是被压抑太久的油价的正常报复性反弹而已，油市反弹更不会一帆风顺，在冠状病毒疫情无法得到有效遏制的情况下，全球的经济活动难以得到有效的恢复。在接下来的一段时间内，石油供应每日过剩千万桶级别仍将延续，很在这种低油价的格局下，恐慌的氛围有所削弱，也是合理的迹象。后续还是应当根据疫情缓解的时间点、原油消费恢复的程度去等待油市的复苏，这是一个缓慢的过程，没有一蹴而就的可能。对于紧贴原油价格的PTA而言，在这两天盘面走势经历了被会议各方消息引导的“盲猜”的震荡后，市场也将重新归于平静，产业链上各个环节也将重新考虑后期的出货接单节奏。
虽然市场预期肯定是减产协议能够达成，但焦点将集中在减产多少的问题上，及减产能持续多久。昨夜原油和谈结果落地，从会议过程中油价表现来看，减产消息已过度透支，反弹力度一度受限，疲弱的现货市场限制期货价格反弹，虽然原油现货参考期货定价，但现货才是期货的压舱石，期货价格不能持续脱离原油基本面。以达成的1000万桶作为参考、时间以三个月窗口期作为标杆，对应的原油价格可能就是当前价格-上周五高点的区间作为落脚点以WTI为例，WTI价格可能会在全球疫情控制前，持续在30美元/桶附近震荡。
其次，全球疫情仍在不断蔓延，终端需求极为微弱，在外贸订单流失、内贸订单较少的基础上，BOPET下游商家如果大量囤货，经营压力将进一步加大，企业资金紧张等矛盾或有凸显，极有可能面临有价无市的风险，因此，在今年整体市场需求基础遭到破话的情况下，就算后期有突发利好，但大规模囤货还需三思而后行。